Se você é investidor, provavelmente, sabe que como analisar uma ação de empresa não é uma tarefa fácil. Mas Como começar a investir na bolsa de valores?
Afinal, decidir qual ação comprar é a mesma coisa que você escolher em qual negócio quer ser sócio no longo prazo.
É praticamente um casamento e como num casamento, você tem que saber fazer a escolha
certa para não sair também no prejuízo.
A notícia boa é que, apesar de não existir um caminho único, existem algumas métricas que você pode analisar e que com elas você vai ter um direcionamento muito bom para fazer a sua escolha de ações.
E esses indicadores são fundamentais para balizar a análise na hora de escolher uma boa empresa para investir.
1º Como Analisar uma Ação: Analisar a Rentabilidade
como analisar uma ação
O primeiro de passo de como analisar uma ação é analisar a rentabilidade. Quanto mais rentável uma empresa é, em geral, melhor.
Mas a grande pergunta é: como mensurar a rentabilidade de uma empresa?
O conceito por trás da rentabilidade é muito simples. Quanto mais uma empresa consegue lucrar com os acionistas botando o mínimo de capital possível, melhor.
ROE e ROIC
E existem dois grandes indicadores que mensuram essa rentabilidade: o ROE e o ROIC. O ROE é uma sigla que deriva do inglês Return on Equity, que em português é Retorno Sobre Patrimônio Líquido e é uma métrica muito simples de ser calculada.
É o lucro líquido, isso tem no balanço da empresa no DRE – Demonstração de Resultados, dividido sobre o patrimônio líquido, que é quanto os acionistas aportaram na empresa e isso tem no balanço patrimonial.
E é muito importante você se atentar sobre o que é o patrimônio líquido.
O patrimônio líquido ele é calculado entre a diferença entre os ativos e os passivos da empresa. E o que sobra é o patrimônio líquido.
No frigir dos ovos é quanto que os acionistas da empresa colocaram para financiar as atividades da empresa.
Somente para dar um exemplo, se você resolve abrir uma barraca de hot dog. Você pega R$50 mil do seu bolso, você é o acionista e mais R$50 mil do banco.
O patrimônio líquido é somente os seus R$50 mil e o total de ativos são os R$100 mil que você pegou, tanto R$50 mil do banco quanto seu R$50 mil.
E o ROE mensura quanto os acionistas conseguem lucrar em cima dos R$50 mil que você botou inicialmente.
Então se a sua barraca lucra R$10 mil por mês e você botou R$50 mil, é um ROE de 20% ao mês.
Obviamente esse aqui é só um exemplo, é muito difícil você encontrar um business que dê 20% ao mês. E é muito importante buscar negócios que tenham um ROE acima de 10%, às vezes um pouco mais, às vezes um pouco menos.
Mas negócios muito bons são aqueles que apresentam um ROE acima de 15%, acima de 20%. E geralmente são negócios que tem uma vantagem competitiva relevante.
E a outra métrica que eu analiso bastante é o ROIC.
O ROIC é calculado de uma maneira um pouco diferente do ROE. Enquanto o ROE analisa somente o ponto de vista do acionista, o ROIC analisa a rentabilidade do negócio como um todo, inclusive contando com o capital de terceiros.
E Voltando no exemplo da barraca de hot dog.
Lembra que R$50 mil vinha do banco e R$50 mil que vinha do bolso do acionista.
O total de patrimônio do acionista era R$50 mil, mas o total de capital investido na empresa, no empreendimento, foi de R$100 mil. R$50 mil mais R$50 mil.
Quanto que existe de lucro depois de imposto, antes de pagar o banco, da operação toda? Então vamos supor que você lucre R$20 mil na sua barraca de hot dog.
Se você tem R$100 mil de capital, o ROIC é de 20%. E, obviamente, em teoria quanto maior o ROIC, melhor.
2º Como Analisar uma Ação: Analisar o Potencial de Crescimento de uma Empresa
como analisar uma ação
O segundo passo de como analisar uma ação é observar o potencial de crescimento daquela empresa ou daquele negócio.
Pois o potencial de crescimento de um negócio deriva de três grandes frentes: o primeiro é o crescimento da economia em que aquele negócio está inserido.
Porque uma construtora na China tem um potencial diferente de uma construtora na Grécia. Então o crescimento dela depende um pouco do mercado como também, da geografia em que ela está inserida.
E outro ponto que é importante observar na hora que você está analisando o potencial de crescimento de um negócio é o segmento. Pois esse segmento tem um potencial de crescer acima ou abaixo do PIB?
Por exemplo: o consumo de cigarros tem caído ao longo do tempo.
Já que as gerações que estão nascendo consomem menos do que as anteriores, então é natural que o consumo de cigarro ao longo do tempo na maior parte dos países seja declinante.
Mas, por outro lado, o consumo de games por telefone celular é algo que está crescendo. Conforme mais pessoas tenham acesso a smartphones, mais vão jogar no celular.
Então o segundo ponto que você tem que analisar é o potencial de crescimento daquele setor.
E o terceiro ponto é o potencial de crescimento de market share, ou seja, a participação de mercado daquela empresa no mercado que ela tem inserida.
Como Analisar uma Ação: O Caso da Apple
E o melhor exemplo, não tão recente, mas que aconteceu nos últimos tempos, foi a Apple. A Apple tinha 0% de participação no mercado em telefonia.
Há 20 anos, 15 anos atrás não existia iPhone, ela tinha 0%. E ela criou o iPhone e conquistou entre 10% a 15% da base global de telefones e obviamente num ticket muito alto e isso permitiu que a Apple tivesse uma lucratividade muito grande.
O ganho de market share tem muito a ver com a execução e as vantagens competitivas da empresa.
A Apple que é uma empresa muito inovadora, criou um produto que tem um diferencial muito importante, é é valorizada por muitos consumidores e, por conta disso, esses consumidores acabaram adquirindo os produtos da Apple.
Só lembrando que há 10, 15 anos o diferencial da Apple era ainda maior em relação às alternativas. Entretanto, hoje o Android já está tão bom quanto, na visão de alguns já está ficando melhor.
Mas quando foi lançado o iPhone era realmente um game changer e isso permitiu com que a empresa tivesse uma expansão muito importante no market share.
Então a Apple se beneficiou de três coisas que aconteceram a partir de 2009.
- Primeiro que a economia global se recuperou,
- Segundo que as vendas de smartphones no total cresceram e a participação dela no mercado de smartphones cresceu também.
Então isso garantiu que a empresa tivesse um crescimento forte e é exatamente esse tipo de empresa que você deve ir buscar.
Pois empresa que tenha um crescimento grande de market share, um potencial de crescimento daquele segmento e que esteja, se possível, também numa economia que avance e que cresça todo ano.
Além disso, é importante que o crescimento de uma empresa venha atrelado a uma rentabilidade elevada. E por que isso é importante? É muito fácil uma empresa crescer sem necessariamente gerar valor para o seu acionista.
Como Analisar uma Ação: O Caso Petrobras
Recentemente a Petrobras fez uma série de investimentos que trouxeram um crescimento de receita e produção, mas isso não veio acompanhado de uma rentabilidade elevada.
Um bom exemplo foi a aquisição de Pasadena e também Abreu e Lima. Esses dois investimentos realmente trouxeram mais receita para Petrobras.
Mas o investimento foi tão grande e, ainda, foi financiado com dívida, que mal foi suficiente para gerar o retorno para pagá-la.
Então nem sempre crescer é algo positivo.
O crescimento tem que vim de mãos dadas com a rentabilidade. Além disso gostaria de adicionar outro
ponto: a importância da gestão, a importância das pessoas que administram aquele negócio.
No final do dia, as empresas são compostas por pessoas. São os seus acionistas que escolhem o
conselho de administração, que no final do dia escolhem o presidente, que escolhe todo mundo que trabalha na empresa.
Uma gestão competente vai gerar como resultado uma empresa que tem alta rentabilidade e uma empresa que cresce acima da média.
Portanto, as consequências de uma empresa bem gerida são visíveis justamente nesses dois pontos como analisar uma ação: uma rentabilidade elevada e um crescimento acima da média.
3º Como Analisar uma Ação: Analisar os riscos de Investir em uma Empresa
como analisar uma ação
O terceiro ponto de como analisar uma ação são os riscos de investir naquele negócio.
Os riscos vêm de várias frentes. Risco pode ser jurídico, regulatório e até climático. E Cada negócio tem o seu risco e você precisa entender.
Uma das formas é ir no formulário de referência que existe no site de relações com investidores das empresas e lá as empresas são bastante sinceras com relação aos riscos que elas correm.
Mas antes de investir numa empresa, leia o formulário de referência e a parte fatores de risco. Na prática você deve buscar empresas que tenham alguns critérios de risco.
Além disso, é preferível que você invista ou busque empresas que tenham uma baixa volatilidade de suas receitas e também do seu lucro.
Por isso uma empresa que tem muita volatilidade em suas receitas e em seus lucros são empresas mais arriscadas. Além disso, você tem que buscar investir em empresas que tenham um balanço sólido.
Se for sincero com você mesmo, verá que as empresas que quebram, pela falta dinheiro.
E falta dinheiro por quê?
Porque a empresa não tem caixa para honrar os seus compromissos. As Empresas que têm um balanço sólido não passam por problemas financeiros, que é o que mata as empresas.
Por isso, busque empresas que têm um balanço sólido, talvez esse seja o melhor conselho que posso te dar na hora de analisar o risco de uma empresa.
E como que você pode analisar o endividamento de uma empresa?
Para isso, veja o quanto existe de dívida líquida, ou seja, a dívida dos bancos menos o caixa e é importante que essa dívida líquida seja compatível tanto com o patrimônio líquido, que é o quanto os acionistas botaram, e o quanto ela tem de lucro operacional.
Por isso é preciso buscar empresas que tenham um endividamento líquido inferior a 3x o Ebitda, que é uma proxy da geração de caixa.
Além de outro indicador: dívida líquida sobre patrimônio líquido. A empresa deve ter uma dívida sobre patrimônio inferior a 100%. Pode-se abrir exceções? Sim.
Por causa de às vezes uma empresa pode ter tido um evento não recorrente ou ela se endividou para fazer uma fábrica e a dívida já está no balanço e a geração de caixa dessa fábrica ainda não entrou.
Mas tem que ter uma história muito boa para justificar que se invista numa empresa que não siga estes critérios.
4º Como Analisar Uma Ação: O Valuation
como analisar uma ação
O quarto ponto para se analisar na hora de fazer um investimento numa empresa é o valuation.
Por melhor que seja a empresa, se você comprar um valuation equivocado você vai fazer um negócio não tão bom.
O Caso da Coca-Cola
A Coca-Cola em 1997 chegou a ser negociada entre 50 a 60 vezes lucro. E quem comprou a Coca-Cola num valuation esticado como esse citado, até hoje ainda não teve um retorno acima da inflação.
Mas fazer valuation não é simples, é uma tarefa difícil de aprender e você vai se desenvolvendo ao longo do tempo para saber as premissas que colocará nos seus modelos.
Para isso existem alguns indicadores: você pode analisar a relação preço/lucro, também pode analisar o dividend yield, que é a relação entre o dividendo pago e o preço da ação. Como também existe o preço/valor patrimonial, que é outra métrica bastante utilizada.
Além dessas, existem várias outras métricas.
Mas é importante que você tenha a ciência que comprar um negócio, por melhor que seja e respeite todos os critérios que foi falado anteriormente, se você fizer isso num preço inadequado você não vai fazer um bom negócio.
O Caso da Microsoft
Entretanto foi citado o exemplo da Coca-Cola, mas poderia ter sido o da Ambev, recentemente. Ou até mesmo a Microsoft, que durante 10 – 15 anos ficou sem dar retorno aos seus acionistas.
Contudo de 2000 até 2015 o preço da Microsoft era praticamente o mesmo, porque teve uma expansão muito forte do preço das suas ações durante a bolha da internet.
Enfim, preço importa e você tem que saber fazer a sua análise de valuation. E existem dois caminhos para você utilizar os múltiplos para facilitar a sua análise.
E para isso o primeiro caminho é você analisar o múltiplo dessa empresa e comparar com a média histórica daquela mesma empresa.
Além disso a média histórica da Coca-Cola do múltiplo de relação preço/lucro ficou entre 15 e 20 vezes.
Em 1997 e 1998, esse número passou entre 50 a 60 vezes. Ou seja, estava muito fora da média
histórica da Coca-Cola e isso, por si só, já mostrava que adquirir ações naquele momento talvez não fosse a melhor alternativa de investimento.
Conclusão
Por isso outro caminho é comparar os múltiplos desta empresa com outras empresas semelhantes, tanto no mesmo país dela como em outros países.
E fazendo isso você já vai conseguir ter uma breve noção se aquela empresa está sendo negociada com desconto ou prêmio em relação as mesmas empresas daquele segmento.
E logicamente não pode ser usado somente esses indicadores para tomar uma decisão de investimento.
Portanto a decisão de investimento tem que ser balizada em muitos mais fatores do que esses.
